Посмотреть разделы сайта
инвестиции в золото как инвестировать в 2025
kf-finance wealth management&family office
Золото как актив: формы владения, риски и возможности инвестиций в золото

Введение: почему золото снова в центре внимания инвесторов в 2025 году

Золото переживает возрождение интереса со стороны инвесторов в 2025 году, достигнув рекордных цен и впечатляющей доходности. После сильного роста в 2024 году (когда было установлено около 40 новых исторических максимумов), в течение 2025 года золото продолжило дорожать, обеспечив суммарную доходность порядка 26–27% с начала года.


Цена драгоценного металла преодолела психологически значимую отметку в $3000 за тройскую унцию*, привлекая всеобщее внимание на рынке. Интерес к золоту подогревается общим макроэкономическим фоном: сочетание геополитической неопределенности, возросшей инфляции в ключевых экономиках, ослабления курса доллара США и волатильности на фондовых рынках создаёт идеальные условия для роста привлекательности защитных активов.

В такой обстановке многие инвесторы вновь рассматривают золото как надежную гавань для сбережений и способ сохранить капитал. Центральные банки также подливают масла в огонь – они рекордными темпами наращивают золотые резервы, укрепляя долгосрочный фундамент спроса на металл. В итоге золото в 2025 году вновь оказалось в центре внимания: как традиционные, так и новые цифровые формы владения этим активом обсуждаются частными инвесторами все чаще.


Совместно с нашими европейскими портфельными управляющими и партнерами из BlackRock мы написали большой материал, который ответит на главные вопросы первого полугодия на тему золота.

Современное состояние рынка золота: рост цен, доходность, макроэкономический фон

Рынок золота на середину 2025 года демонстрирует уверенный подъем. Средняя цена в первом квартале достигла около $2860 за унцию – на 38% выше, чем годом ранее. Стремительный рост цен сопровождался многочисленными историческими максимумами: в 2024 году золото обновляло рекорды более 40 раз, а в начале 2025 года установило еще не менее 14 новых пиков. Такой ралли не является случайностью, а отражает так называемый «идеальный шторм» факторов, благоприятных для золота.


  • Во-первых, усилились инфляционные ожидания – рост потребительских цен заставляет инвесторов искать активы, способные сохранить покупательную способность капитала. Золото традиционно рассматривается как защита от инфляции и валютных рисков;
  • Во-вторых, наблюдается ослабление курса доллара США и период снижения или стабилизации процентных ставок после их пиковых значений, что снижает альтернативные издержки владения золотом;
  • В-третьих, нарастает геополитическая и экономическая неопределенность: торговые конфликты (в том числе угроза новых тарифов США), политическая турбулентность и локальные кризисы побуждают инвесторов перекладывать средства в защитные активы. Также заметна волатильность на фондовых рынках и нарушение привычной корреляции между акциями и облигациями – в такие периоды золото выигрывает как инструмент «тихой гавани».

Важно подчеркнуть, что текущий рост цен сопровождается улучшением доходности инвестиций в золото относительно других активов. По оценкам Всемирного золотого совета, за последние ~20 лет золото в среднем показывало годовой прирост порядка 9–10%, практически сравнявшись по доходности с фондовыми индексами, но при этом служило надежным средством сбережения в реальном выражении. Другими словами, покупательная способность одной унции золота осталась близкой к уровню двадцатилетней давности, тогда как на ту же сумму в фиатной валюте сегодня можно позволить себе гораздо меньше товаров. Эта роль золота как долгосрочного хранителя стоимости снова стала актуальной для инвесторов, обеспокоенных тем, как макроэкономические потрясения скажутся на традиционных активах.


Макроэкономический фон начала 2025 года в целом играет на руку драгоценным металлам. Рост процентных ставок, наблюдавшийся в 2022–2023 годах, близок к завершению; имеются ожидания смягчения денежно-кредитной политики, что исторически поддерживает цены на золото. Одновременно вопросы к устойчивости фискальной политики (например, бурный рост государственных долгов и споры вокруг долгового потолка в США) подрывают доверие к резервным валютам. Некоторые инвесторы задаются вопросом, какой актив ныне может считаться «абсолютно надежным» хранителем капитала. На этом фоне золото, не зависящее от обещаний эмитентов и правительств, выглядит привлекательным убежищем. Доказательство – резкое увеличение притока средств в золотые инвестиционные продукты и прямые покупки металла, о чем мы подробнее расскажем далее.

Формы владения золотом: плюсы и минусы

Золото уникально тем, что предлагает инвестору несколько различных форм владения, каждая из которых имеет свои особенности, преимущества и риски. Традиционно выделяются три основные формы инвестирования в золото:

  • Биржевые фонды ETF;
  • Физическое золото (слитки, монеты);
  • И сравнительно новая форма – токенизированное золото на базе блокчейна. Рассмотрим каждую из них подробнее и разберем, как они вписываются в современную концепцию «цифрового богатства» на основе золота.

Золотые ETF: преимущества, структура и риски (пример iShares)

ETF на золото (Exchange Traded Fund) – это биржевой фонд, доли которого обеспечены физическим золотом. По сути, приобретая пай (акцию) такого фонда, инвестор получает эквивалентную долю золота, хранящегося в хранилище фонда. Золотые ETF стали популярны благодаря своему сочетанию удобства и надежности.
Во-первых, они крайне ликвидны – торгуются на бирже как обычные акции, их можно быстро купить или продать в течение торгового дня.

Во-вторых, они обеспечивают простоту и оперативность доступа к золоту: инвестору не нужно беспокоиться о хранении слитков, транспортировке или проверке подлинности – все эти вопросы берет на себя эмитент фонда.

В-третьих, низкие издержки – комиссии за управление крупными фондами весьма невелики (как правило, доли процента в год), что гораздо дешевле самостоятельного хранения и страхования золотых слитков. Например, один из крупнейших мировых ETF на золото – iShares Gold Trust (IAU) – имеет более 20 лет успешной работы и предоставляет инвесторам надежный и недорогой способ отслеживать цену физического золота. Комиссии таких фондов исчисляются десятками базисных пунктов, что делает их доступным инструментом даже для долгосрочного держания.


Структурно золотые ETF обычно полностью обеспечены золотом, находящимся на хранении у надежных кастодианов. Так, фонды iShares хранят золотые слитки на забалансовых счетах у крупных банков-кастодианов (например, J.P. Morgan Chase) по стандартам LBMA (London Bullion Market Association – Лондонская ассоциация рынка золота), то есть слитки соответствуют высшей пробе (99,5% и выше) и определенному весовому стандарту. Инвесторы имеют прозрачность относительно этих запасов: публикуются списки слитков, их номера и характеристики, что позволяет убедиться в наличии физического покрытия.

Важная особенность – золотой ETF дает экономическую экспозицию на цену золота без необходимости самому владеть металлом; фактически, это «бумажное золото», полностью конвертируемое в физическое по желанию крупных участников. Процедуры работы таких фондов обычно предусматривают, что в случае закрытия (ликвидации) фонда доверенные участники могут получить соответствующее количество физического золота из хранилищ, поскольку золото хранится отдельно от активов банков-хранителей и не может быть их собственностью.

Это снижает контрагентский риск для инвесторов: даже при форс-мажоре с эмитентом ETF физическое покрытие остается в наличии.

Преимущества ETF: простота, ликвидность, небольшие спрэды и комиссии, прозрачность хранения и регулирование со стороны финансовых надзорных органов. Благодаря им золотые ETF стали массовым продуктом: совокупные запасы таких фондов измеряются тысячами тонн, а приток инвестиций бьет рекорды во время ралли цены золота. Например, в первом квартале 2025 года глобальные золотые ETF привлекли около 244 тонн золота – максимум с 2022 года, существенно повлияв на рост цены. Как отметил представитель iShares, в начале апреля 2025 года за всего две недели через ETF было добавлено 85 тонн золота, что стало одним из факторов пробития рубежа $3000.


Риски и особенности ETF: несмотря на высокую надежность крупных фондов, инвестору стоит учитывать некоторые моменты:

  • Во-первых, остаётся риски финансового посредника – при всех гарантиях, держатель ETF всё же полагается на добросовестность и эффективную работу управляющей компании и хранителя. Стоит подчеркнуть, что история знает мало прецедентов проблем в этой сфере, но, например, банкротство крупного банка-кустодиана (вспомним Lehman Brothers) теоретически могло бы осложнить доступ к золоту;
  • Во-вторых, ETF – это биржевой инструмент, и для доступа к нему нужен брокерский счёт (что в целом конечно не является проблемой сегодня); при этом возможны расходы на брокерскую комиссию, а также налогообложение финансовых результатов (обычно, как по ценным бумагам). Например, в Индии до недавнего времени прибыль от продажи паёв золотых ETF при сроке владения менее 3 лет облагалась по ставкам краткосрочного дохода, то есть очень значительно. Однако в 2024 году налоговое законодательство Индии поменялось: теперь инвестиции в золотые ETF при удержании более 12 месяцев считаются долгосрочными и облагаются по льготной ставке, что сразу повысило привлекательность данного инструмента;
  • В-третьих, ETF не дает права непосредственного владения физическим золотом; вы не можете потребовать выдачи 1–2 килограммов золота в слитках на руки (только очень крупные участники могут выкупить стандартные 12,4-кг слитки через специальных дилеров). Также стоит помнить, что паи ETF учитываются в финансовой системе, их владение может раскрываться в рамках автоматического обмена информацией и подпадает под регулирование, в отличие от хранения физических монет «под матрасом». Впрочем, конфиденциальность владения можно легко достичь, инвестируя, например, через PPLI структуру.

В целом, ETF на золото – оптимальный выбор для инвесторов, желающих быстро и дешево вложиться в золото, не заморачиваясь с логистикой. Они хорошо подходят для краткосрочных и среднесрочных спекуляций ростом цены, а также как ликвидный элемент портфеля, который при необходимости можно быстро конвертировать в деньги. Для долгосрочного стратегического владения некоторые инвесторы предпочитают другие формы золота, однако многие держат ETF годами, довольствуясь минимальными издержками. Репутация крупнейших фондов (таких, как iShares, SPDR Gold Trust и др.) подкреплена их масштабом и доверием институциональных игроков.


«ETF – это по сути цифровое золото»: если вы хотите интегрировать золото в современный портфель, биржевой фонд может служить тем самым «цифровым слитком» внутри вашей инвестиционной комбинации.

Физическое золото: особенности владения, хранение, ликвидность, риски

Физическое владение золотом – самый древний и интуитивно понятный способ инвестирования: покупка золотых монет, слитков или ювелирных изделий с целью сохранения капитала. Для частного инвестора сегодня доступны стандартные золотые монеты (например, «Крюгерранд», «Американский орёл», «Австралийское кенгуру» и др.) массой 1 унция или меньше, а также мерные слитки весом от 1 грамма до 1 кг, производимые аккредитованными аффинажными заводами.

Преимущество физического золота – в полном контроле над своим активом. Вы не зависите от третьих лиц: золото у вас на руках (или в вашем личном хранилище), оно не является чьим-то обязательством. В экстремальной ситуации вы можете обменять слиток на наличные или товары практически в любой точке мира – ликвидность физического золота глобальна. Нет риска дефолта эмитента или заморозки счета – контрагентский риск нулевой, поскольку золотая монета – это не чья-либо задолженность, а ценность сама по себе. Именно поэтому многие консервативные инвесторы ценят анонимность и автономность физического золота: в отличие от банковских активов, частное владение золотом не отражается в электронных регистрах и не подлежит автоматическому обмену финансовой информацией (CRS) для налоговых органов.

Золото можно передать по наследству или в дар вне банковской системы, что делает его удобным инструментом межпоколенческого переноса богатства – слитки и монеты нередко включают в планы наследства, доверительные фонды семьи и т.п. Недаром физическое золото называют «актив последней инстанции»: в случае любых катаклизмов (финансовых кризисов, геополитических потрясений) кусок желтого металла сохранит свою ценность, когда многие бумажные активы могут обесцениться.

Однако вместе с плюсами у прямого владения золотом есть и ряд особенностей и затрат.

  • Прежде всего, встает вопрос хранения и безопасности. Держать значительные суммы в виде золотых изделий дома – рискованно из-за краж и ограблений. Требуется либо оборудовать надежный сейф и систему безопасности, либо прибегнуть к услугам профессионального хранилища. Популярный вариант – аренда банковской депозитной ячейки или услуги специализированных хранилищ драгоценных металлов (в крупных финансовых центрах существуют частные хранилища, предлагающие хранение ценностей с полным страхованием). Эти решения стоят денег: плата за хранение и страховку физического золота обычно составляет порядка 0,5% в год от стоимости (для больших объёмов может быть меньше), что несколько выше расходов на ETF. Но многие инвесторы готовы платить эту «премию за надежность вне системы».
  • Есть и логистические нюансы: покупка физического золота должна происходить у проверенного дилера, чтобы гарантировать подлинность и высокую пробу металла. Эксперты советуют обращаться только к лицензированным дилерам и проверять, чтобы слитки и монеты имели сертификаты соответствия стандартам LBMA. В странах Азии (Сингапур, Гонконг, ОАЭ) рынок золотых дилеров регулируется, и существуют списки аккредитованных продавцов. Следуя этим рекомендациям, инвестор обезопасит себя от подделок и невысокопробного золота.

Ликвидность физического золота в целом высока, но несколько уступает ETF по оперативности. Чтобы обналичить золотые слитки, их нужно продать дилеру или через банк. Как правило, это можно сделать в течение 1–2 дней, однако есть нюансы. Например, если золото хранится в профессиональном хранилище, сертифицированном по международным стандартам, его продать легче и с меньшим дисконтом. Если же инвестор забрал слитки «на руки» и хранил их вне системы, при обратной продаже банк может потребовать экспертизу подлинности и пробы, что усложняет процесс. На практике крупные инвестиционные банки всё реже работают с физлицами напрямую при купле-продаже золота: в Сингапуре, Гонконге многие банки продают золотые слитки только своим премиальным клиентам, да и то на сравнительно небольшие суммы, а при выкупе могут предлагать невыгодный курс.

Альтернатива – специальные бутиковые компании, специализирующиеся на инвестиционном золоте. Они предоставляют полный цикл услуг: продают слитки/монеты, организуют хранение в нескольких юрисдикциях, страхуют и по первому требованию выкупают металл обратно по рыночной цене. Совершенно нередкой бывает ситуация, когда клиент продал через них партию физического золота на $10 млн. и получил деньги уже на следующий день.

Для сравнения: продажа золотого ETF через банковский счет может занимать почти неделю, пока прошли расчеты и вывод средств. Таким образом, при грамотной организации (предварительный договор с дилером, хранение на сертифицированном складе) ликвидность физического золота может быть очень высокой – близкой к банковской. Кроме того, крупные дилеры часто не устанавливают минимальных объемов: купить и продать можно сколько угодно (хоть 1 унцию, хоть 100 кг), что удобно для частников разных уровней.

Риски и минусы физического золота:

  • Кроме упомянутых затрат на хранение и безопасность, главный недостаток – отсутствие пассивного дохода. Золото не приносит процентных выплат или дивидендов, его выгода только в потенциальном росте цены (или сохранении стоимости);
  • Долгое время хранения требует дисциплины: цена может годами стоять на месте или проседать, как это было в 2013–2018 годах, и инвестору нужно терпение;
  • Также физическое золото может облагаться налогами при покупке/продаже: например, в некоторых странах взимается НДС или налог с продаж на слитки определенного веса и пробы, а прибыль при реализации может облагаться налогом на прирост капитала.

В ряде стран Азии существуют импортные пошлины на золото и акцизы, что делает владение более дорогим. С другой стороны, некоторые юрисдикции поощряют торговлю золотом – например, Сингапур и Гонконг освободили инвестиционное золото от НДС/GST, превратившись в хабы хранения золота для состоятельных клиентов из разных стран. Также стоит учитывать геополитические риски: хранение золота в некоторых регионах может рассматриваться инвесторами как небезопасное. В последние годы заметен тренд, когда азиатские клиенты перераспределяют свои золотые запасы: так, часть инвесторов из Гонконга предпочитает перевозить слитки в Сингапур или Швейцарию из-за изменений в политической среде. Кто-то из крупных азиатских держателей и вовсе выбирает Австралию – лишь бы хранение было вне зоны потенциальных потрясений их домашнего региона.


Таким образом, физическое золото требует продуманного подхода к месту хранения и выбору партнеров.


Несмотря на издержки, многие частные инвесторы готовы мириться с ними ради ощущения безопасности. Физическое золото часто воспринимается как «страховой полис»: актив, который спасет состояние в случае самых негативных сценариев. К тому же, обладание золотыми монетами и слитками для некоторых – вопрос эмоционального удовлетворения. Поколения людей доверяли золоту, и в 2025 году эта тенденция не уходит: напротив, молодые инвесторы начинают комбинировать традиционное хранение богатства (золото, недвижимость) с современными технологиями, что рождает новые гибридные формы, о которых ниже.

Что означает токенизированное золото: как работает, преимущества для цифровых инвесторов, кейс XAUm

Токенизированное золото – новейшая форма инвестиций, появившаяся на стыке рынка драгоценных металлов и технологий блокчейн. Суть явления: физическое золото хранится в надежном хранилище, а взамен выпускаются цифровые токены, представляющие право собственности на это золото. Каждый токен, по сути, «привязан» к определенному количеству металла (например, 1 токен = 1 тройская унция золота высшей пробы) и может свободно обращаться в сети блокчейн подобно криптовалюте.

💡 Идея состоит в том, чтобы перенести все достоинства золота в цифровую плоскость: обеспечить круглосуточную торгуемость по всему миру, дробность (можно владеть даже долей унции через часть токена), интегрировать золото в экосистему децентрализованных финансов (DeFi). При этом сохраняются материальное обеспечение и доверие к драгоценному металлу. Проще говоря, токен золота – это «цифровой слиток», которым можно владеть и оперировать через электронный кошелек.
Что такое токенизированное золото что такое золотые токены

Чтобы понять преимущества этой модели, рассмотрим конкретный пример – токенизированное золото XAUm. XAUm – это цифровой токен, выпущенный компанией Matrixdock (связанной с азиатской финтех-платформой Matrixport), и полностью обеспеченный физическим золотом. Каждому токену XAUₘ соответствует владение 1 тройской унцией золота 99,99% пробы (стандарт LBMA), находящегося на хранении в профессиональных хранилищах компаний Brink’s в Сингапуре и Гонконге. Таким образом, 100 токенов XAUₘ эквивалентны владению примерно 3,11 кг золота, лежащего в сейфе.


Важно, что разработчики предусмотрели возможность обратного обмена (редемпшн): держатель XAUₘ может, накопив определённое количество токенов, обменять их на реальные слитки. Минимальный объем для обмена – 1 килограмм золота (около 32 XAUₘ-токенов). Это значительно ниже, чем у ряда конкурирующих продуктов: для сравнения, некоторые европейские золотые токены позволяют получить металл только от 12,4 кг (стандартный слиток «Good Delivery») и выше. В случае XAUₘ ориентированность на азиатских инвесторов продиктовала более низкий порог, что делает владение более доступным. Хранение металла и логистика при погашении берутся на себя компанией-эмитентом, которая за определенную комиссию доставит инвестору его золото или устроит хранение на его имя.

Как устроен токен XAUₘ: каждая унция золота закреплена за уникальным цифровым токеном, выпускаемым на базе блокчейна Ethereum. Реализована двойная структура токена: стандартный токен ERC-20 (удобный для дробной торговли и использования в DeFi) и NFT-токен стандарта ERC-721, если инвестор хочет получить привязку к конкретному слитку.


Последнее может быть интересно крупным держателям: например, можно токенизировать конкретный золотой слиток с серийным номером – тогда токен-NFT будет подтверждать именно право собственности на этот слиток, а не на обезличенную унцию. Для более мелких инвестиций используется обычный ERC-20, каждый токен которого представляет долю от пула золотых слитков.

Ключевое преимущество блокчейна – прозрачность и доверие через технологию. Эмитент XAUₘ заявляет, что внедрил двойной контроль резервов: во-первых, все транзакции с токенами видны в публичном реестре Ethereum, а во-вторых, информация о запасах золота подтверждается независимым аудитором. Раз в квартал запасы физического золота под XAUₘ проходят аудит международной компанией Bureau Veritas – примечательно, что это тот же аудитор, который проверяет всемирно известный золотой ETF SPDR Gold Shares (GLD). Таким образом, токенизированное золото получает уровень прозрачности, сопоставимый с ETF, плюс дополнительные гарантии в виде on-chain доказательств резервов. Разработчики сообщают, что любой желающий может проверить онлайновый кошелек резервов, на который завязаны токены, и убедиться, что число выпущенных XAUₘ соответствует количеству унций на складе. Такие Proof-of-Reserves решения становятся новым стандартом в индустрии, повышая доверие к токенизированным активам.


Преимущества для цифровых инвесторов: токенизированное золото открывает доступ к традиционному благородному металлу для новой категории участников – крипто-инвесторов и молодых людей, привыкших оперировать цифровыми активами. Они получают возможность диверсифицировать портфель, добавив золотой эквивалент, не покидая удобной инфраструктуры криптобирж и DeFi-протоколов. Например, XAUₘ уже интегрирован в некоторые децентрализованные приложения: токен можно использовать в пулах ликвидности, передавать в качестве залога, торговать на децентрализованных биржах 24/7. Это означает, что золото начинает «работать» в портфеле, а не только пассивно лежит на счету: можно получать проценты, сдавая золотые токены в кредит, или, скажем, занять под их залог другую криптовалюту. Более того, порог входа снижен практически до нуля – купить токен можно на любую сумму, хоть на $100, что даёт широкой аудитории доступ к владению золотом. Если традиционный слиток унции (~$3000) многим не по карману, то 0,01 XAUₘ за ~$30 может приобрести любой желающий.


Это является проявлением так называемой финансовой инклюзии, которую несет токенизация: мелкие инвесторы из разных стран получают возможность хранить часть сбережений в золоте, не сталкиваясь с барьерами в виде больших сумм, географии (цифровой токен можно купить из любой точки мира) и сложной процедуры покупки физического металла. По словам представителей отрасли, настоящая ценность токенизации не только в операционной эффективности, но и в том, что она способна расширить круг участников рынка, вовлекая новые слои населения в инвестирование. Блокчейн-платформы уже оперируют значительными суммами (например, совокупный объём заблокированных средств в DeFi превышает $100 млрд, а дневной объём торгов на децентрализованных биржах достигает $20 млрд ), и доля золота в этих экосистемах может расти. Таким образом, токенизированное золото связывает два мира – традиционный рынок драгоценных металлов и цифровую экономику, обещая выгоды обоим.


Риски и ограничения токенизации: несмотря на многообещающие перспективы, это направление пока молодое. Вторичный рынок токенов золота находится в начальной стадии развития: ликвидность по сравнению с крупными ETF или спотовым рынком невелика, хотя быстро растет. Инвестор, выбравший токен, должен доверять эмитенту так же, как и в случае ETF (здесь помогает прозрачность, но все же важно выбирать надежную, регулируемую платформу). Эксперты настоятельно рекомендуют сотрудничать только с известными компаниями, имеющими репутацию на рынке – не поддаваться на предложения сомнительных проектов, которых в криптомире хватает. К счастью, регуляторы начинают активно заниматься вопросом токенизации реальных активов. Ожидается, что в ближайшие 1–2 года появится более четкая правовая база для выпуска и обращения токенов, обеспеченных сырьевыми товарами, в том числе золотом. Уже формируются отраслевые стандарты: например, создана Tokenized Assets Coalition – ассоциация участников рынка, выпустившая отчет с кейсом XAUₘ как образцовым примером, как правильно токенизировать золото. Со временем, когда нормативные требования (лицензирование эмитентов, проверка обеспечения, порядок расчетов) будут закреплены, доверие к токенам возрастет.


Ещё один аспект – технологические риски: хранение токенов требует базовых знаний о криптобезопасности (нужно аккуратно обращаться с приватными ключами, чтобы не потерять доступ). Тем не менее индустрия работает над упрощением интерфейсов, и вероятно, в будущем владеть золотым токеном будет так же просто, как сейчас держать деньги на банковском счете.

Подводя итог, токенизированное золото – привлекательный вариант для тех, кто хочет совместить достоинства золота с инновационными способами управления капиталом. Особенно это актуально для цифровых инвесторов – людей, привыкших оперировать криптоактивами и желающих диверсифицировать риски, введя в свой портфель материальный, стабильный компонент. XAUₘ и похожие продукты показывают, как можно с помощью технологий повысить эффективность, транспарентность и доступность инвестиций в золото.


Взгляд многих экспертов устремлен в будущее, где большие банки и фонды также внедрят блокчейн для учета и обращения традиционных активов – и золото здесь видится одним из первых кандидатов для масштабной токенизации.

Спрос и предложение на рынке золота: центральные банки, ювелирный сектор, технологии, инвестиционный спрос (1 кв- 2025)

Для понимания динамики рынка важно взглянуть на баланс спроса и предложения золота. Данные за 1-й квартал 2025 года, опубликованные Всемирным золотым советом, отражают уникальную ситуацию: высокие цены не охладили спрос, а в некоторых сегментах даже вдохновили покупателей.

  • Инвестиционный спрос
    Инвестиционный спрос стал главным двигателем рынка. Совокупные инвестиции (через ETF, слитки и монеты) более чем удвоились относительно аналогичного периода прошлого года. Биржевые фонды (ETF), о которых шла речь выше, за 1КВ’2025 поглотили около 244 тонн золота – это рекордный квартальный приток с 2022 года. К концу апреля объём золота в фондах увеличился до ~341 тонны сверх уровней начала года. Рост интереса к золотым ETF отмечался повсеместно: особенно выделились Китай (внутри страны инвесторы активно покупали паи золотых фондов на фоне роста цен, тогда как ранее они больше полагались на физическое золото) и Северная Америка.

    В Европе приток был более сдержанным, хотя появились интересные тенденции – например, инвесторы вне США покупали ETF с хеджированием от валютных колебаний, чтобы нейтрализовать влияние ослабления доллара. Высокий финансовый спрос через ETF в начале 2025 года, по словам аналитиков, сыграл важную роль в ралли цен, подталкивая котировки выше.
  • Покупки слитков и монет
    Cпрос со стороны частных лиц на физическое инвестиционное золото остается на высоком уровне. В первом квартале 2025 г. глобальный спрос на золотые монеты и небольшие слитки оценился примерно в 325 тонн, что сопоставимо с уровнем годом ранее и примерно на 15% выше среднего пятилетнего значения. Примечательно разнонаправленное поведение регионов: рост спроса в Азии и на Ближнем Востоке компенсировал некоторое ослабление интереса на Западе.

    В Китае, например, розничные инвесторы приобрели во 2-м квартале по объёмам почти рекордное количество золотых изделий, стремясь защитить сбережения от внутренних экономических рисков. Одновременно в Европе и США на фоне высоких цен часть розничных инвесторов взяла паузу в покупках, ожидая откатов. Тем не менее общий тренд по физическому инвестиционному золоту остается сильным: в мире сохраняется устойчивый интерес населения к золотым монетам, особенно популярны небольшие номиналы (1/10 или 1/4 унции), которые доступны широкому кругу.
  • Ювелирный спрос
    Ювелирный спрос на золото несколько просел под давлением возросших цен. Объём золота, использованного в ювелирных изделиях за 1КВ’2025, снизился до примерно 380 тонн, что является одним из самых низких квартальных показателей за последние годы. Для сравнения, в доковидном 2019 году квартальный ювелирный спрос был существенно выше. Дороговизна золота заставила потребителей – особенно в ценочувствительных рынках Индии и Китая – уменьшить вес изделий либо отложить покупки. Кроме того, экономическая неопределенность побуждает семьи сокращать необязательные расходы, включая ювелирные украшения.

    Тем не менее в денежном выражении мировой ювелирный рынок даже вырос: из-за рекордных цен общая стоимость проданных золотых украшений в Q1 достигла $35 млрд, на 9% больше, чем годом ранее. То есть люди покупали меньше золота в граммах, но платили за него больше денег. Эту ситуацию Всемирный золотой совет сравнил с 2020 годом (когда ковид почти остановил продажи украшений) – по объёмам спрос сопоставим с тем периодом, но по выручке отрасль чувствует себя неплохо. Особенность 2025 года – смещение спроса в сторону изделий более низкой пробы и веса в некоторых странах и одновременный рост рынка подержанных украшений, где потребители продают старое золото, чтобы зафиксировать прибыль от высоких цен (особенно это заметно на Ближнем Востоке).
  • Технологический спрос
    Технологический спрос на золото остается небольшим, но стабильным сегментом. Промышленность использует золото в электронике (контакты, микросхемы), медицине (стоматология, наночастицы) и других высокоточных отраслях. В первом квартале 2025 года на эти цели было потрачено около 80 тонн золота, практически столько же, сколько и год назад. Несмотря на бум интереса к искусственному интеллекту и росту производства полупроводников, доля золота в этих технологических цепочках велика не стала – новые разработки обходятся более дешевыми материалами либо используют микроскопические количества золота.

    Тем не менее в долгосрочной перспективе развитие электроники и электроники для возобновляемой энергетики (например, использование золота в некоторых типах солнечных панелей, в электронике электромобилей) может поддерживать этот компонент спроса. Но по сравнению с инвестициями или ювелиркой, технологический сектор – капля в море (около 7–8% от общего спроса).

Со спросом разобрались. Что касается предложения, то в начале 2025 года тоже произошли интересные сдвиги. Добыча золота бьет рекорды – мировая золотодобыча в 1КВ’25 составила около 856 тонн, что чуть выше, чем в предыдущие годы за тот же период. Рудники нарастили производство благодаря запуску новых проектов и увеличению добычи на ряде существующих месторождений, пользуясь высокими ценами (что делает даже трудные для разрабатывания руды экономически оправданными). Например, в России и Северной Америке введены мощности, ранее законсервированные; активно добывают в Китае, Австралии. В сумме это дало самый большой объем добычи за первый квартал за всю историю наблюдений.


Вторичное предложение (лом), наоборот, сократилось. Традиционно, когда цены на золото сильно растут, многие владельцы ювелирных изделий и слитков решают продать часть запасов, и предложение лома увеличивается. Однако в 1КВ’2025 объем переработанного золота уменьшился примерно на 1% по сравнению с прошлым годом. Эксперты объясняют это двумя причинами:

  • Первая – ожидания дальнейшего роста: многие держатели золота не спешат продавать даже по высоким ценам, рассчитывая на продолжение ралли;
  • Вторая – экономические стимулы: ситуация в мире не настолько тяжелая (уровень безработицы не зашкаливает и т.п.), чтобы люди были вынуждены продавать семейные ценности для выживания. Кроме того, значительная часть тех, кто хотел продать золото по высокой цене, уже сделали это во время предыдущих раундов роста (например, в 2020 или 2022 годах). Теперь же на рынке наблюдается некий «дефицит продавцов»: подавляющее большинство владельцев предпочитают придержать металл. Это привело к тому, что «шустрый» рост цены не вызвал лавины предложения – нет массового сброса золота, и рынок ощущает ограниченность свободного металла.

В итоге баланс спроса/предложения в 1КВ'2025 сместился в пользу дефицита: общий мировой спрос составил около 1206 тонн, слегка превысив предложение. Эта редкая ситуация (обычно в первом квартале бывает профицит за счет распродажи лома после новогодних праздников) добавила дополнительную поддержку ценам.


Отдельно следует отметить покупки центральных банков как часть спроса. Уже несколько лет подряд центральные банки стран мира выступают чистыми покупателями золота, пополняя государственные резервы. Тренд продолжился и в 2025 году: в первом квартале центробанки купили чисто (за вычетом продаж) около 240–244 тонн золота. Это чуть меньше рекордного предыдущего квартала, но все равно очень высокий уровень, сопоставимый с рекордами последних лет. Ведущими покупателями в этот период стали, как сообщается, Польша (Нацбанк Польши существенно увеличил запас, продолжая стратегию дедолларизации резервов), а также некоторые азиатские страны и ближневосточные нефтедобытчики.


Центробанки развивающихся стран стремятся диверсифицировать резервы от доллара и евро, увеличивая долю золотых активов – во многом из геополитических соображений и для хеджирования валютных рисков. Глобально за последние пару лет темп накопления впечатляет: ежегодно центральные банки совокупно приобретали свыше 1000 тонн золота, что примерно вдвое больше среднего уровня предыдущего десятилетия. Этот стратегический спрос государств создает «пол» для цены золота – крупные игроки готовы выкупать металл при любых откатах, поддерживая рынок. Кроме того, такие покупки имеют психологический эффект: частные инвесторы видят действия центробанков как сигнал доверия к золоту и тоже охотнее включаются в покупки.

Подводя итог, структура спроса на золото в 2025 году такова: инвесторы (ETF, слитки, монеты) – главный драйвер роста, центральные банки – стабильный крупный покупатель, ювелирный сектор – несколько сократился по объему, но все еще потребляет значительную долю (около 30% спроса), промышленность – малый, но устойчивый потребитель.


Предложение со стороны добычи растет, но компенсируется низким объемом вторичного металла. Эта картина объясняет, почему при рекордных ценах не случилось резкого торможения рынка: спрос оказался широко базированным и устойчивым, а предложение не успело подстроиться столь же быстро. В таких условиях аналитики ожидают сохранения относительно высокого ценового уровня, хотя возможны и коррекции.

Диверсификация и роль золота в портфеле частного инвестора

Одним из ключевых аргументов в пользу золота всегда была его роль в диверсификации инвестиционного портфеля. Для частного инвестора включение золота в набор активов способно повысить устойчивость портфеля к рыночным шокам и улучшить соотношение риск/доходность. Причина в том, что золото исторически слабо коррелирует с большинством традиционных активов, а в кризисные моменты часто движется в противоположном направлении относительно акций или облигаций.
диверсификация портфеля с помощью золота

В 2025 году эта классическая функция золота вновь подтвердилась: корреляция между акциями и облигациями перестала быть отрицательной, как это было раньше – они могут падать одновременно. В такой ситуации золото почти уникально: оно стало одним из немногих активов, которые способны дать «настоящую диверсификацию» портфеля. Когда акции дешевеют и даже гособлигации теряют цену (например, во время скачков инфляции или неожиданных геополитических событий), золото, как правило, растет в цене за счет статуса тихой гавани. Это помогает сгладить просадку общей стоимости инвестиций. Для долгосрочного инвестора золото выполняет роль страховки – небольшой его процент в составе активов может существенно снизить волатильность и максимальный просад портфеля в стрессовых сценариях.


Взгляд на историю подтверждает выгоды диверсификации золотом. За последние десятилетия, если сравнивать портфель с золотом и без, первый обычно демонстрировал более стабильные результаты. Особенно это проявляется в периоды кризисов: будь то финансовый кризис 2008 года, обвал рынков во время пандемии 2020 года или геополитические потрясения, золото росло или удерживало цену, пока акции падали. Кроме того, золото защищает от обесценивания валюты. Например, инвестор в Европе, включивший золото, не только хеджирует фондовые риски, но и получает защиту от возможного ослабления евро к доллару (золото торгуется в USD, а при росте доллара золото дорожает в локальной валюте). В странах с нестабильными валютами (в развивающихся рынках) золото часто является единственным доступным инструментом для сохранения сбережений от инфляции и девальвации – недаром даже на бытовом уровне люди в Индии, Турции, странах Ближнего Востока традиционно держат часть богатства в золотых украшениях.

51% инвесторов - обычно держат от 3 до 5% портфеля в золоте
36% - держат меньше 3%
8% - держат больше 5%
На научном языке, добавление золота улучшает эффективную границу портфеля. Исследования показывают, что оптимальная доля золота в портфеле для долгосрочного инвестора может составлять от 5% до 10% – именно такую цифру все чаще озвучивают и консультанты по управлению благосостоянием.

Профессиональные управляющие говорят: "Каждый сбалансированный портфель должен содержать 5–10% золота», особенно с учетом всех современных вызовов и неопределенностей. Такая доля способна заметно уменьшить риски без сильного снижения ожидаемой доходности. В 2022–2023 годах многие частные инвесторы убедились в мудрости этого совета: одновременное падение акций и облигаций на фоне инфляционного шока привело к тому, что только портфели с золотом или сырьевыми товарами показали приемлемые результаты.


Помимо статистических аргументов, есть и стратегические соображения. Золото не подвержено кредитным рискам, оно не может обанкротиться. Это реальный актив, существующий вне цифровых записей, поэтому даже в гипотетической ситуации сбоя финансовой системы золото останется ценностью. В мире, где вопросы устойчивости банков (вспомним недавние случаи кризисов отдельных банков) и надежности фиатных денег периодически выходят на первый план, золото работает как элемент доверия. Оно придает инвестору уверенность, что какая бы турбулентность ни происходила, часть его капитала защищена от самых экстремальных исходов.

Также золото выполняет функцию сохранения реальной стоимости. Уже упоминалось, что унция золота способна через годы покупать примерно тот же набор товаров, что и раньше. Для долгосрочных целей – например, накопления на пенсию или для наследников – крайне важно иметь актив, не подверженный обесцениванию. Бумажные деньги за десятилетия теряют в покупательской способности (инфляция съедает их ценность), а золото – значительно меньше.
Роль золота в диверсификации инвестиционного портфеля

Таким образом, удерживая часть богатства в золоте, инвестор закладывает фундамент, на котором легче строить остальные стратегии. Особенно это верно для тех, кто планирует передачу капитала потомкам: золото, будь то в физической форме или через фонд, – удобный инструмент завещания, который, ко всему прочему, может быть разделён между наследниками без сложных процедур оценки (стандартизированные монеты всегда имеют понятную цену).


Наконец, нельзя не отметить психологический аспект. Владение золотом часто помогает инвесторам сохранять спокойствие во время рыночных потрясений. Зная, что у него есть страховой актив, человек менее подвержен паническим распродажам остальных инвестиций при резких падениях рынка. Это косвенно повышает общую дисциплину и успешность долгосрочной стратегии.


Конечно, доля золота в портфеле должна определяться индивидуально – с учётом риск-профиля, горизонта инвестирования и целей. Молодой инвестор, нацеленный на максимальный рост, может держать меньше золота, чем пенсионер, ценящий стабильность. Но в среднем диапазон 5–10% – признанный многими компромисс. Интересно, что некоторые институциональные инвесторы (например, пенсионные фонды, суверенные фонды богатства) в последние годы тоже увеличили доли золота, доводя их до 3–5%. Частным инвесторам, как правило, рекомендуют чуть больше, так как их портфели меньше диверсифицированы глобально и более уязвимы к валютным рискам и локальным кризисам.


В 2025 году роль золота как средства диверсификации только укрепилась. Опыт показывает, что даже при умеренном росте цены золота его присутствие в портфеле улучшает конечный результат за счёт снижения просадок и волатильности. А если реализуется негативный сценарий (например, новый виток финансового кризиса), золото может стать тем активом, который компенсирует потери по другим позициям и «спасет день». В этом и заключается его ценность для частного инвестора – быть опорой и противовесом, гарантом того, что часть богатства будет защищена при любых обстоятельствах.

Юридические и налоговые аспекты владения разными формами золота
При планировании инвестиций в золото важно учитывать юридические и налоговые нюансы, связанные с разными формами владения. Юридическая природа актива влияет на права инвестора, требования к отчетности и налогообложение. Рассмотрим, какие аспекты следует иметь в виду, сравнивая физическое золото, ETF и токенизированное золото.
🟡 Владение физическим золотом обычно трактуется законом как владение движимым имуществом (аналогично владению антиквариатом, коллекцией и т.п.).
налогообложение золота инвестирование

Во многих странах сделки с золотыми слитками и монетами облагаются налогами на добавленную стоимость или аналогичными сборами, если золото не соответствует критериям инвестиционного. Например, в Евросоюзе и Великобритании инвестиционное золото освобождено от НДС (под эту категорию подпадают слитки высокой пробы выше определенной массы и распространенные инвестиционные монеты). В Сингапуре в 2012 году отменили GST (налог на товары и услуги) на инвестиционное золото, сделав покупки золотых слитков и монет эффективнее. В Индии, напротив, физическое золото облагается таможенной пошлиной при ввозе и налогом GST при внутренней продаже, что повышает его конечную цену для покупателей. Эти меры введены, чтобы сдерживать слишком большой импорт золота, влияющий на торговый баланс страны. Как результат, в Индии ювелирные изделия и слитки стоят дороже мирового уровня (включая премию и налоги), а правительство стимулирует альтернативы – например, выпускает «суверенные золотые облигации» (Sovereign Gold Bonds), по которым выплачивается небольшой купон, и которые дают экспозицию на цену золота без физического владения.


С точки зрения отчетности и прав: физическое золото, особенно если хранится лично, как правило, не декларируется финансовым учреждениям. Однако при ввозе-вывозе через границу существуют лимиты (например, в Индии ввезти золото можно только ограниченное количество граммов без пошлины). При крупных покупках за наличные продавцы могут требовать идентификацию клиента согласно правилам борьбы с отмыванием денег. В некоторых странах (например, США) при продаже золота дилеры обязаны сообщать о транзакции в налоговые органы, если объем превышает определенный порог. В Евросоюзе планируются к внедрению требования по отслеживанию операций с ценностями для предотвращения уклонения от налогов, но пока они не столь строги.


По части наследования физическое золото переходит к наследникам как часть материального имущества; в ряде юрисдикций это позволяет оптимизировать налоги, особенно если золотые монеты классифицированы как коллекционные предметы (в Великобритании, например, некоторые золотые монеты освобождены от налога на прирост капитала, поскольку являются законным платежным средством и коллекционными). В Азии подобных льгот меньше – там скорее упор на стимулирование ETF.

🟡 Владение золотыми ETF регулируется как владение ценными бумагами/долями фонда. Юридически инвестор имеет права требования к фонду, обеспеченному золотом. Например, в проспектах ETF оговорено, что в случае закрытия фонда пайщики получат стоимость золота или само золото через уполномоченных участников. Как отмечалось ранее, активы фонда (слитки) хранятся отдельно от активов управляющей компании, что юридически защищает инвесторов.

С точки зрения налогов, ETF обычно подпадают под налог на прирост капитала при продаже паёв, плюс возможны налоги на дивиденды (в случае ETF по акциям; у золотых ETF дивидендов нет).
налогообложение etf фонда золота

В некоторых странах сделки с ETF облагаются гербовым сбором или биржевым сбором (к счастью, это небольшие суммы). Но ключевое: налоговый режим ETF может отличаться от физического золота. К примеру, в США прирост от продажи физического инвестиционного золота считается «collectible gains» и облагается по ставке до 28%, а вот продажа паёв ETF – по стандартной ставке на капитал (обычно 15–20% для долгосрочных инвесторов). То есть инвестору стоит изучить местное законодательство, чтобы выбрать оптимальную форму. В целом, для частных инвесторов выбор часто зависит от того, как они планируют отчитываться: физическое золото, если не проходило через банк, может остаться вне поля зрения налоговых органов, тогда как сделки с ETF полностью прозрачно отражаются в отчетах брокеров и банков. С этической и правовой точки зрения лучше, конечно, соблюдать все нормы, но факт остается фактом: золото – один из наиболее анонимных активов, и этим нередко пользуются.


🟡 Владение токенизированным золотом – область новая, и законы тут только формируются. Юридически токен золота можно рассматривать двояко: либо как электронное свидетельство на товар, либо как цифровой инвестиционный продукт. В зависимости от юрисдикции он может подпадать под регулирование, как для криптовалют, либо как для ценных бумаг. Например, в Сингапуре и Швейцарии выпускаемые токены, обеспеченные физическим товаром, могут не считаться ценными бумагами (если дают право только на получение товара, а не долю в прибыли компании), и их обращение более либерально. Тем не менее серьезные игроки стараются действовать проактивно: XAUₘ, будучи ориентирован на азиатский рынок, сотрудничает с регуляторами и готовится к будущим требованиям. По словам представителя Matrixdock, ожидается, что в течение 24 месяцев власти введут специальные правила для токенизации реальных активов, которые чётко определят обязанности эмитентов, требования к резервам и механизмы защиты инвесторов. Вероятно, это будут нормы, схожие с теми, что действуют для ETF и продуктов типа золотых сертификатов, но адаптированные под блокчейн (например, обязательный аудит смарт-контрактов, лицензирование хранителей приватных ключей и пр.).


Налогообложение токенов пока в большинстве стран сводится к налогообложению криптовалют: прибыль облагается как прибыль от инвестиций в виртуальные активы. В Индии, к слову, с 2022 года действует строгий режим для криптовалют – 30% налог с прибыли независимо от срока владения и отсутствие возможности зачесть убытки. Такой подход, если его применить к золотым токенам, делает их менее выгодными, чем ETF (где ставка ниже). В других странах (например, США) криптовалютные активы облагаются как имущество – то есть тоже прирост капитала, но ставка зависит от срока удержания. В ЕС обсуждается введение единого режима налогообложения цифровых активов. Пока ясно одно: токенизированное золото должно рассматриваться инвесторами с той же тщательностью, что и другие формы, с точки зрения налогов. Не стоит думать, что если актив цифровой, можно избежать обязательств – напротив, все транзакции в блокчейне остаются навсегда и при необходимости могут быть отслежены компетентными органами.


Отчетность и комплаенс: добросовестные провайдеры токенов золота придерживаются процедур KYC / AML для клиентов. Например, при покупке значительных сумм токенов через их платформу потребуется верификация личности, как в обычном финансовом учреждении. Однако сам по себе peer-to-peer характер блокчейна позволяет перевести токен анонимно на другую сторону, и этот момент еще предстоит урегулировать. Впрочем, при попытке обменять токены обратно на физическое золото, скорее всего, придется раскрыть себя, поскольку хранитель не отдаст килограммовый слиток без идентификации получателя (выполняя нормы оборота драгоценных металлов). Это все в зоне внимания регуляторов, и вероятно, будет решаться через лицензирование только проверенных игроков. При работе с токенизированным золотом крайне важно обращаться к надежным партнерам и не связываться с сомнительными структурами. Репутация компании-эмитента, наличие аудита, соблюдение правовых норм – эти факторы должны быть определяющими при выборе, ведь в случае скама или банкротства недобросовестной фирмы инвестору будет сложно вернуть свои ценности, несмотря на всю «децентрализованность».


Примеры из Азии: Упомянем еще несколько фактов. В Китае оборот золота строго контролируется, прямой импорт физического золота разрешен только лицензированным банкам, а частные лица покупают золото на Шанхайской бирже золота. Китайские инвесторы активно покупают золотые ETF (на внутреннем рынке), что говорит о доверии к этим продуктам, которые одобрены регулятором. В Сингапуре и Гонконге создана дружественная правовая среда для торговли золотом: много хранилищ, страховых сервисов, а также нет налога на прирост капитала для физических лиц, что делает сделки с золотом выгодными. Эти города стали международными центрами хранения золота для частных богатых инвесторов.


Например, богатейшие семьи Азии хранят золото в сингапурских хранилищах, зная о политической стабильности и строгой защищенности права собственности в этой юрисдикции. В то же время, события последних лет (например, политическая турбулентность в Гонконге) заставляют некоторых клиентов диверсифицировать географию хранения, чтобы золото находилось в наиболее безопасных с их точки зрения местах (Швейцария, Австралия и т.д.). Это скорее стратегический юридический момент – распределение активов по разным странам снижает риск потери доступа из-за изменений местной политики.


Наконец, еще один аспект – валютный контроль и репатриация. Некоторые страны вводили ограничения на вывоз золота или обмен валюты на золото при кризисах (пример – Аргентина в прошлом, Венесуэла). В Азии таких случаев не было в последние годы, но инвесторы из Китая и Индии помнят истории, когда государство вводило импортные квоты или дополнительные налоги, чтобы ограничить отток капитала через золото. Поэтому крупные игроки предпочитают часть металла хранить за границей, в юрисдикциях со стабильным правовым полем.

Резюмируя: юридические и налоговые условия могут заметно влиять на выбор формы владения золотом. Важно заранее изучить правила своей страны и международную практику. Часто рационально комбинировать формы: например, держать немного физического золота «для души» и как резерв вне системы, владеть ETF в рамках легкого для учета инвестиционного счета, а также попробовать токенизированное золото как инновационный инструмент – но через проверенную платформу.

При любом выборе стоит учитывать налоги (включая сроки владения для льготных ставок) и соблюдать принцип «работать только с профессионалами» – лицензированными дилерами, надежными фондами или регламентированными цифровыми площадками.
Взгляд в будущее: перспективы токенизации активов, роль блокчейна и финансовая инклюзия

Завершая аналитический обзор, необходимо заглянуть вперед и оценить, какую роль сыграет токенизация активов, блокчейн и связанные технологии в эволюции рынка золота и финансовой системы в целом. Тренды последних лет указывают на масштабные перемены: мы на пороге эпохи, когда значительная часть ценных активов – от недвижимости до произведений искусства – получит цифровые аналоги на блокчейне, и золото здесь выступает одним из пионеров этого движения.


Перспективы токенизации золота выглядят многообещающе. Уже сейчас на рынке есть несколько конкурирующих проектов (включая XAUₘ, PAX Gold, Tether Gold и др.), предлагающих похожие решения: физическое золото в хранилище + цифровой токен для обращения. Пока суммарный объем таких токенов относительно мал (несколько десятков тонн в эквиваленте по всему миру), но рост интереса очевиден. Эксперты прогнозируют, что в ближайшие 5 лет мы можем увидеть взрывной рост токенизации по мере того, как регулирующие органы выпустят необходимые нормы, а крупные финансовые институты подключатся к этой сфере. Нельзя забывать, что крупнейшие мировые банки и управляющие компании тоже активно исследуют блокчейн. Сообщается, что все основные банки уже имеют пилотные проекты по токенизации ценных бумаг или товаров, а такие гиганты, как BlackRock, публично выражают интерес к цифровым активам. Вероятно, в ближайшем будущем мы увидим синергию традиционных и новых игроков: возможно, появятся ETF нового типа, где учёт долей ведется на блокчейне, или банковские счета, позволяющие держать токенизированное золото наравне с обычной валютой. Это сделает владение золотом еще более удобным и распространенным.


Роль блокчейна в этом процессе ключевая. Благодаря распределенному реестру можно решать классическую проблему доверия: как убедиться, что заявленные активы действительно существуют и не потрачены дважды? В золотых токенах это решается комбинацией онлайн-прозрачности (проверяем кол-во токенов в обращении и сопоставляем с резервами на кошельке) и оффлайн-аудита (независимая проверка содержания хранилища). В будущем, возможно, появятся смарт-контракты, автоматически регулирующие выпуск новых токенов под поступающее золото и «сжигание» токенов при выдаче металла. Это позволит исключить человеческий фактор и полностью доверить процесс программному коду. Кроме того, блокчейн открывает глобальный доступ: инвесторы из разных стран смогут участвовать в токенизированных продуктах напрямую, без посредников и сложной инфраструктуры. Уже сейчас человек из Европы может покупать XAUₘ токены, обеспеченные золотом в Азии, всего за пару кликов – это то, что раньше было немыслимо без цепочки банков-корреспондентов. Таким образом, финансовые границы размываются. Это способствует финансовой инклюзии: жители государств с неблагоприятными финансовыми системами или ограничениями (например, высокие комиссии, недоступность международных рынков) получают возможность вложиться в надежный актив (золото) через универсальную сеть интернет.


Например, представим молодого специалиста в стране, где нет развитого рынка капитала – раньше ему были доступны только банковский депозит и местная валюта. Теперь с помощью смартфона он может купить токен золота и тем самым защитить сбережения от местных рисков. Именно такие новые классы инвесторов – из развивающихся стран, молодежь, знакомая с крипто-приложениями – и станут двигателем роста спроса на токенизированные активы. По оценкам, только в сегменте DeFi уже более 5 миллионов активных пользователей, управляющих десятками миллиардов долларов. Если хотя бы часть этих средств перетечет в токенизированное золото, оно займёт существенную долю рынка.


Конечно, при всей привлекательности картины, есть и вызовы будущего. Придётся решать вопросы кибербезопасности – как защитить цифровые золотовалютные запасы от хакеров, ведь любая уязвимость в смарт-контракте или хранении ключей может привести к краже. Потребуется продумать систему страхования для токенизированных активов – аналог страхования вкладов или фондов, чтобы инвесторы были спокойны. Ещё момент – совместимость традиционной и новой систем: нужно будет интегрировать блокчейн-учёт с привычными бухучетом и правом собственности. Вероятно, появятся гибридные решения: скажем, центральные депозитарии ценных бумаг начнут сами выдавать токены под те же акции или ETF. Если говорить про золото, можно представить, что крупные хранилища (такие как Банк Англии или хранилища COMEX) однажды выпустят собственные токен-аналоги для облегчения международных расчётов.


Блокчейн и финансовая инклюзия – отдельная большая тема. Многие экономисты возлагают надежды, что новые технологии снизят порог входа на финансовые рынки для людей из низкодоходных групп. Токенизация активов позволяет дробить их до сколь угодно малых долей – то есть у человека с $100 на счету появляется шанс вложиться в недвижимость, дорогие акции или золото через совместное владение. Это может значительно сократить имущественный разрыв и дать широким массам населения инструменты для накопления богатства, ранее доступные только элите. В случае золота это уже происходит: цифровые платформы в той же Индии предлагают покупать «цифровое золото» на сумму хоть в 1 доллар, с хранением на обезличенном счете. Добавление блокчейна делает это еще более гибким и независимым от конкретной платформы – токен можно перевести, продать на открытом рынке, использовать как валюту (в некоторых криптообменниках принимают золото-токены наравне с Bitcoin).


Кроме того, токенизация золота может способствовать новым источникам ликвидности на самом рынке золота. Если сейчас оборот золота сосредоточен в основном на Лондонском внебиржевом рынке и американской бирже COMEX, то в будущем значительная торговля может пройти через децентрализованные каналы, привлекая совершенно другой круг участников (криптофонды, частные трейдеры и т.д.). Это, с одной стороны, повысит совокупную ликвидность (больше покупателей и продавцов – более устойчивый рынок), а с другой – потребует согласования стандартов (чтобы цена токена, ETF и спотового золота не расходилась, нужны арбитражеры и единые данные). Вероятно, постепенно произойдет конвергенция цен и условий между традиционными и цифровыми представлениями золота, и инвесторам будет все равно, в какой форме держать металл – выбор станет вопросом удобства и личных предпочтений.


Нельзя не упомянуть и другие активы: успех токенизации золота прокладывает путь для цифровых аналогов серебра, платины, сырьевых товаров. Уже сейчас есть проекты по токенизированной недвижимости, долям в классических фондах. Финансовый мир движется к более прозрачной, быстрой и доступной модели, и золото, будучи активом с тысячелетней историей, удивительным образом вписывается в этот хай-тек ландшафт.


В итоге, взгляд в будущее золотого рынка рисует картину, где традиционные слитки и монеты сосуществуют с биржевыми фондами и блокчейн-токенами. Консервативные инвесторы по-прежнему ценят тяжесть металла в руках, тогда как новое поколение может вообще не видеть золота физически, взаимодействуя с ним только через экран смартфона. Блокчейн же выступит своего рода мостом доверия, позволяя первому и второму говорить на одном языке – языке прозрачности, гарантированного соответствия записей и реальных запасов, а также открытого доступа. Финансовая система через 10 лет, возможно, будет сильно отличаться, но золото почти наверняка сохранит свою значимость в ней – просто каналы доступа и использования расширятся.

Заключение: ключевые выводы и рекомендации частным инвесторам

Золото вернулось на авансцену мировых финансов, и частным инвесторам стоит уделить ему пристальное внимание. В 2025 году мы наблюдаем уникальное сочетание факторов: рекордный рост цен на золото, структурное усиление спроса (как со стороны институтов, так и со стороны населения), а также появление новых способов владения драгоценным металлом, облегчающих инвестирование.

  • Золото подтверждает статус «тихой гавани».
    В условиях высокой инфляции, геополитических рисков и нестабильности на фондовых рынках золото демонстрирует выдающуюся динамику и приток капитала. Его цена в 2025 году обновила исторические максимумы, преодолев отметку $3000 за унцию, а доходность с начала года превысила 25%. Это сигнализирует, что инвесторы по всему миру рассматривают золото как надежное убежище для сохранения и приумножения средств.
  • Современный рынок золота отличается широкой базой поддержки.
    Спрос формируется по нескольким направлениям: инвестиционный (ETF, монеты и слитки) на подъеме, центральные банки продолжают крупные покупки для резервов, ювелирный сектор хоть и сократил объемы, но остается значимым потребителем (особенно в культурно ориентированных на золото странах), а технологическое использование стабильно. Одновременно предложение, хоть и выросло за счет добычи, не успевает создать избыток из-за низкого притока лома. Такая ситуация поддерживает высокие цены и уменьшает вероятность глубоких просадок – золото сейчас находится в относительно сбалансированном состоянии, близком к дефицитному, что благоприятно для держателей.
  • Формы владения золотом разнообразны – выбирайте по целям.
    У частного инвестора есть три основных пути: через ETF-фонды, через физическое владение и через токенизированные инструменты. Каждый имеет плюсы и минусы. ETF – оптимальны для ликвидности и простоты, подходят для частых операций и относительно краткосрочных вложений; они дешевы по издержкам и прозрачны, однако предполагают зависимость от финансовой инфраструктуры и учет на счетах (нет анонимности). Физическое золото – незаменимо как инструмент долгосрочного хранения и «крайний резерв» на случай любых потрясений; оно полностью под вашим контролем и не несет риска дефолта, но требует организационных усилий (хранение, безопасность) и несет расходы, а реализовать его мгновенно сложнее. Токенизированное золото – новинка, сочетающая черты первых двух: оно ликвидно (торгуется 24/7), дает реальное обеспечение золотом, интегрируется в цифровые экосистемы, что позволяет получать дополнительную выгоду (например, доход в DeFi). Однако этот вариант еще молод, требует доверия к новым компаниям и осведомленности о технических рисках.

    Рекомендация инвесторам – оценить свои цели и возможности: для кого-то оптимально держать небольшое количество золотых монет в сейфе «на черный день», а остальной золотой экспозиции добиться через ETF в брокерском портфеле. Другие, более технически подкованные, могут распределить часть средств и в токены, чтобы извлечь выгоду из новых сервисов. Важно, что все эти формы не обязательно взаимоисключающие – наоборот, они могут дополнять друг друга.
  • Золото должно стать частью диверсифицированного портфеля.
    Практически все финансовые советники сходятся во мнении, что определенная доля (5–10%) золота в инвестициях частного лица оправдана. Наш анализ подтверждает: даже небольшое включение золота способно заметно снизить риски портфеля и улучшить его поведение в стрессовых ситуациях. Золото исторически удерживает стоимость в длинном периоде и компенсирует потери других активов в кризисы, что делает его естественной «страховкой». Частным инвесторам, особенно тем, кто не имеет гигантского капитала и стремится его сохранить, стоит всерьез рассмотреть золото как стратегический компонент. При этом не нужно думать, что золото – это «устаревший» актив: новые технологии делают его столь же современным, как акции или крипто, просто с иным набором характеристик.
  • Учитывайте юридические и налоговые моменты.
    Перед инвестицией стоит изучить, как именно облагается и регулируется выбранная форма золота в вашей стране. Иногда, чтобы оптимизировать налоги, достаточно подержать актив чуть дольше (как в индийском примере с ETF – 12 месяцев для льготной ставки ) или выбрать другую форму (например, вместо ювелирных украшений приобрести инвестиционные монеты, освобожденные от НДС). Для крупных сумм – подумать о географическом диверсифицировании хранения (часть золота хранить в стабильной юрисдикции). Очень важно работать только с официальными дилерами и платформами – это залог вашей юридической защиты. Документы (счета, сертификаты) на золото следует сохранять; при пользовании цифровыми продуктами – проходить верификацию и заключать договоры, если это предусмотрено, чтобы в спорной ситуации иметь доказательства своих прав.
  • Будьте открыты новым технологиям, но осторожны
    Токенизация и блокчейн предлагают впечатляющие возможности: снижение порога входа, новые способы монетизации актива, глобальный доступ. Это, вероятно, часть будущего финансов, и игнорировать этого не стоит. Если у вас есть интерес и понимание, можно попробовать с небольшой суммы освоить токенизированное золото, чтобы разобраться в механике. Но при этом соблюдайте правила безопасности: держите приватные ключи в надежном месте, не доверяйте малоизвестным проектам, следите за новостями регуляторов. Помните, что в цифровом мире свои риски, поэтому начинайте с малого и по мере роста уверенности увеличивайте участие. В перспективе 5–10 лет токенизация может существенно расшириться, и раннее знакомство с ней даст вам преимущество. Однако основой благосостояния всё же должны оставаться проверенные инструменты и трезвый расчет.
  • Золото – это долгосрочно
    Хотя спекулятивные возможности тоже присутствуют (2025 год подарил немало заработка тем, кто вошел раньше роста), все же основная ценность золота раскрывается на дистанции. Относитесь к инвестициям в золото как к марафону, а не спринту. Регулярно пересматривайте свою долю золота в портфеле: возможно, после сильного роста имеет смысл слегка зафиксировать прибыль, или наоборот – докупить на просадках. Золото циклично, но за каждыми периодами застоя обычно следуют новые максимумы (как показали последние два года). Используйте его разумно: ни в коем случае не кладите «все яйца в одну корзину», но и не упускайте те уникальные свойства, которые золото может привнести.

В заключение отметим, что золото в 2025 году успешно объединяет традиции и инновации. Этот драгоценный металл прошел через века и не утратил актуальности – более того, он адаптируется к цифровой эре. Частным инвесторам доступен гораздо более широкий инструментарий работы с золотом, чем когда-либо прежде. От золотых слитков в банковском сейфе до токенов в смартфоне – каждый найдет формат по душе. Главное – понимать, зачем вы инвестируете в золото, и как оно вписывается в вашу финансовую стратегию. А золото способно сыграть разные роли: и амортизатора, и накопителя ценности, и даже активного элемента доходности (в новых форматах). При грамотном подходе золото станет надежным союзником частного инвестора на пути к финансовому благополучию.


Следуя рекомендациям – диверсифицировать, соблюдать закон, выбирать проверенных партнеров – вы сможете получить максимум пользы от «цифрового богатства на основе золота» и обезопасить свое будущее в меняющемся мире финансов.

Как мы можем Вам помочь?
  • WorldWide охват

    Мы используем все доступные на сегодня международные и локальные решения по защите, повышению конфиденциальности, налоговой оптимизации активов для наших клиентов в свыше чем 55 странах мира.

    Работаем с 15-ю надежными юрисдикциями. Понимаем конфиденциальность и уровень задач HNWI и UHNWI+. Работаем с клиентами со всего мира вне зависимости от паспорта и фактического резидентства.

    Что касается PPLI, с нашей командой эксклюзивно работает самое большое количество PPLI компаний со всего мира: оффшорные, европейские, американские. Поэтому мы имеем возможность структурировать все виды активов.
  • Наш подход

    Мы не ограничиваемся лишь техническим исполнением отдельных запросов вроде открытия трастов или создания других структур. Вместо этого мы внимательно анализируем Вашу исходную ситуацию, разбираемся с целями и уже на этой основе предлагаем оптимальные решения, учитывающие все нюансы.
  • KnowYourClient-сервис

    У нас KYC-back offices на всех основных континентах: USA, Europe, Asia, Middle East. Это значит, что вы получите заключение по вашей ситуации на предмет того, можно ли пройти комплаенс, структурируя активы так, как вы это видите. И что для этого нужно сделать. Вне зависимости от вашего фактического проживания и географического нахождения активов.

    Мы можем дать как второе мнение, так и помочь с прохождением KYC в рамках реализуемой задачи. Правильное прохождение комплаенса сегодня будет гарантировать отсутствие трудностей в будущем в момент передачи активов бенефициарам.
  • Построение преемственности по вашему сценарию

    Вне зависимости от типа активов, бизнеса, гражданства и фактического резидентства вашей семьи, а также географического расположения активов мы можем помочь настроить преемственность ваших активов согласно вашему видению.

    Наша команда по наследственной стратегии, завершив 1000+ кейсов, видит слабые места там, где их не видит даже сам владелец. И конечно же знает, как минимизировать сопутствующие риски.
Наша управляющая компания
Если вы хотите получить профессиональное управление портфелем. Свяжитесь с нами.
  • 🇪🇺 Европейская лицензия 🇨🇭
  • 🌍 Управляем капиталами по всему миру
  • Команда профессиональных портфельных управляющих
  • Все площадки: банк, брокер, страховая компания
  • Индивидуальная инвестиционная стратегия
  • Структурирование капитала если того требует ваша задача: для налоговой оптимизации, защиты от рисков и передачи по наследству
Подписывайтесь на наш телеграм канал
Мы рассказываем о своём опыте, делимся кейсами и другими материалами, связанными с управлением благосостоянием.